近日，迪嘉药业集团股份有限公司（以下简称“迪嘉药业”）递交了招股书，拟在深交所创业板上市。但递表前，其2022年近2亿的大齐分成备受外界热情。据了解，迪嘉药业近三年的净利润也不外才2.4亿元。而在业务上，公司的控股鼓吹位列其前五大客户榜首，公司的坐褥计算也与其关联密切，正因如斯，迪嘉药业的“零丁性”也遭到质疑。

控股鼓吹集聚两年为其第一大客户

公开资料清晰，迪嘉药业成立于2013年，是集团（以下简称“迪沙集团”）下属子公司。公司主要从事原料药和医药中间体的研发、坐褥及销售。主要原料药产物包括洛索洛芬钠、替米沙坦、非布司他、苯磺酸左氨氯地平、福多司坦、格列吡嗪、坎地沙坦酯、盐酸氟桂利嗪、盐酸托莫西汀等，字据卑劣制剂作用部位及机理，主要涵盖肌肉骨骼系统类、心血管系统类、消化说念和代谢类、呼吸系统类和神经系统类等领域。官网清晰，公司坐褥产物主销国内与外洋市集，包括欧洲、好意思国、日本、韩国、印度和南好意思等。

字据招股书，2020年-2022年（以下称“敷陈期内”），迪嘉药业完竣营收收入分辨为3.07亿元、3.74亿元、5.15亿元，归母净利润分辨为5801.79万元、6998.74万元、1.15亿元。2022年，迪嘉药业营收同比增长37.9%；净利润同比增长63.87%，净利润增幅昭彰高于营业收入增幅。

不外，迪嘉药业八成有3成以上的收入来自公司的前五大客户，其中公司控股鼓吹迪沙集团一直是公司的第一二大客户。敷陈期内，迪嘉药业上前五大客户的销售收入分辨占总营收的45.56%、38.68%和32.71%。其中，公司向控股鼓吹迪沙集团进行的关联销售金额分辨约为3636.62万元、4170.72万元和4859.59万元，占比约为11.83%、11.16%和9.43%。

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不仅如斯，钛媒体APP还可贵到，迪嘉药业在坐褥计算上较为“依赖”其控股鼓吹，敷陈期内，迪嘉药业还向迪沙集团租出房产，用作坐褥、研发及办公所在，洽商关联往还金额分辨约为195.44万元、127.09万元和156.46万元。

从招股书来看，迪嘉药业向迪沙集团租出了9444.56雷同米的场合用于研发及办公，2021年前迪嘉药业曾经反向向迪沙集团出租房产当作坐褥所在。敷陈期各期，迪嘉药业向迪沙集团支付所租出所在由其代缴的水电就分辨达到177.56万元、122.76万元和102.01万元。

此外，敷陈期内，迪嘉药业还向王德军夫人的弟弟王强骨子戒指的企业分辨采购了964.97万元、491.42万元和232.7万元的的建筑施工管事，迪嘉药业则对此诠释称，这些管事是为餍足厂区排污步调装配等需要。

原料供应商与其勾通前刚刚成立

据了解，迪嘉药业共有原料药、医药中间体和生物成品三类产物，其中，以原料药和医药中间体产物为主，两者共计销售收入分辨为30081.35万元、36396.12万元和51076.14万元，占当期主营业务收入的比例分辨为99.41%、99.08%和99.73%，为公司主营业务收入的主要组成部分。

招股书清晰，2020-2022年，迪嘉药业概括毛利率分辨为41.19%、37.08%和44.23%，全体有所波动；同工夫，同业业平均值为44.30%、40.74%、38.94%。2022年，迪嘉药业毛利率高于同业，其他敷陈期内则低于同业。

值得可贵的是，迪嘉药业的主要产物盐酸氟桂利嗪原料药毛利率分辨为-11.17%、48.02%、82.13%，全体波动幅度普遍。查阅招股书后，钛媒体APP发现，盐酸氟桂利嗪原料药2022年和2021年的单价出现大幅普及，敷陈期各期售价分辨为48.33万元/吨、115.84万元/吨、314.51万元/吨，两年期间单价翻了6.51倍。但相应单元成本先升后降，各期单元成分内别为53.72万元/吨、60.214万元/吨、56.20万元/吨。

对此，迪嘉药业暗意，敷陈期初为开辟市集制定了相对偏低的销售价钱。自2021年起，跟着卑劣勾通制剂厂商的产物连接通过一致性评价并中选寰球药品贴近采购，同期盐酸氟桂利嗪原料药质料获取市集高度认同，在市集供求关联发生较大变化的情况下，充分评估经济效益后提高销售价钱。

不外，钛媒体APP可贵到，迪嘉药业在原料供应商的遴荐上却有一点吊诡。招股书清晰，2022年位列迪嘉药业第三大原材料供应商企业为沈阳铂锐生物医药科技有限公司（以下简称“铂锐生物”），但公开资料清晰，铂锐生物于2021年5月31日才刚刚成立，2021年、2022年，铂锐生物社保东说念主数均为1东说念主，但其2022年就成为了公司的第三大供应商，况且与公司的采购金额高达1486.97万元，占迪嘉药业采购总数比例4.96%。

对此，钛媒体APP也发函至迪嘉药业，究诘其与成立仅一年的铂锐生物建立深度勾通的原因，以及铂锐生物仅有1名东说念主员的情况下却发生超1000万采购金额的合感性，但为止发稿，对方尚未回话。

资金不充裕却大手笔分成

近几年，迪嘉药业的功绩增长尚可，但从金额上看，公司进行现款分成却更为“斗胆”。据了解，2021年和2022年，迪嘉药业现款分成金额从2000万元骤增至2亿元，共计2.2亿元，而公司的三年归母净利润共计为2.43亿元，迪嘉药业期内的现款分成金额依然接近于三年净利润，而这其中有超三成齐落入到王氏眷属口袋中。

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钛媒体APP了解到，在IPO上市前夜，迪嘉药业在2022年10月12日召开鼓吹大会，方案通过公司新增注册成本1.6亿元，一齐由王德军、王琳嘉、多月英等16名当然东说念主以货币姿色出资，本次增资为穿透后的全体当然东说念主鼓吹同比例增资，增资价钱为1元/股。

这次增资后，迪沙集团捏股比例下落到47.22%，同期王德军、王琳嘉平直捏股比例分辨加多至24.6%、8.98%，而随后，迪嘉药业就在2022年进行了高达2亿元的现款分成，按照捏股比例，王德军、王琳嘉父女2022年分成金额近7000万。

但与之矛盾的是，迪嘉药业的资金景况并不算充裕，敷陈期各期，公司计算举止产生的现款流量净额分辨为8029.56万元、7841.17万元和3108.93万元，随收入范围扩大而逐年裁汰。

2020年-2022年，公司年度期末短期借款金额分辨为3000万元、0万元和6273.19万元，其中2020年底3000万元短期借款主如果未隔断阐发的已贴现未到期买卖承兑汇票，而2022年底6000余万元的短期借款则主如果保证借款、质押及保证借款。为止现在，公司账面货币资金仅为4481.56万元，无法秘籍短期借款金额。

另外，敷陈期各期末，迪嘉药业的应收账款余额分辨约为1140.11万元、3661.39万元和6046.6万元。全体应收账款的范围在短期内大幅提高，况且进步营业收入的增长速率。

其中，来自迪沙集团的应收账款余额分辨为154.86万元、518.99万元和1097.8万元，占各期末应收账款余额的比例为13.58%、14.17%和18.16%。

另一方面，大增的存货也占用了迪嘉药业绝大部分的流动金钱。敷陈期各期末，迪嘉药业存货账面价值分辨为8448.23万元、9198.41万元和2.25亿元，占各期末流动金钱的比例分辨为41.52%、39.14%和59.79%。

而这次，迪嘉药业这次计较召募资金6.31亿元，其中3.55亿元用于高端原料药绿色工艺产业化二期名堂，1.25亿元用于研发中心竖扬名堂，1.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。在公司“缺钱”的情况下却大笔分成，迪嘉药业的募资合感性未免碰到质疑。（本文首发钛媒体APP，作家|于莹）